津上机床中国：贸易纷争可能致使高端数控机床

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6月27日，日本津上集团旗下津上机床中国(01651-HK)召开了年度业绩发布会，公司在收入及归母净利润上均有靓丽表现，但是国内宏观经济的起伏加上中美摩擦的影响也左右着津上机床中国未来的盈利表现。

业绩增长靓丽

报告期内，津上机床中国收入同比增长23.2%至28.51亿元（人民币 下同），归母净利润同比增长89.4%至3.68亿元。毛利率亦同比增长4.6个百分点至25.0%，这主要是因为公司扩大了服务区域，发展新客户及增加产品使用范围，此举使得公司销量增长迅速，规模效益提升明显。

存货增速较快

据公司财报显示，公司2018财年存货为5.04亿元，2019年财年存货升至6.47亿元，同比增长28.37%。同期，公司的收入由2018财年的23.14亿元，增长至2019财年的28.51亿元，同比增长23.21%。存货增长速度高于收入增长速度，财报中并未就存货增长做出说明。

业务受宏观经济影响较大

1）汽车销量下滑的影响

津上机床中国是一家外资数控高精密机床制造商，2003年就进入中国，其母公司日本津上成立于1937年，在东京证券交易所上市也有逾50年的历史。目前津上机床中国主要的三大产品线为精密车床、精密磨床和精密加工中心。根据沙利文在中国数控高精密机床的调查显示，国内的汽车工业为应用数控高精密机床最大的行业。2016年，汽车工业收入占中国数控高精密机床行业总收入的份额约为33.1%，可以说我国汽车工业的发展对数控高精密机床行业的影响举足轻重。

根据中汽协最新的国内乘用车销量数据显示，今年5月份我国乘用车销售155.9万辆，环比微降0.19%，同比降幅则达到17.4%。从今年1至5月份累计销量数据来看，乘用车累计销量839.0万辆，同比下降15.2个百分点，并且降幅比1至4分月份累计数据又扩大了0.5个百分点。

在国内宏观经济压力增加的当下，消费者的新购和换新车辆的需求放缓。目前看来，市场对汽车销量放缓渐已达成共识。近日，德国汽车研究机构CAR（Center for Automotive Research）发布报告称2019年全球汽车销量将由2018年的8370万辆降至7950万辆，同比下降约5.0%。据报告的撰写者——德国杜伊斯堡艾森大学教授、汽车研究所所长费迪南德·杜登霍夫称美国发起的贸易纠纷是造成全球车市销量下滑的重要原因，中国车市是受到影响最大的地区。津上机床中国最大的业务市场即在国内，难免会受到这些不利因素的影响。

智能手机市场下滑造成负面影响

根据业绩报公布，津上机床中国期内精密加工中心的销售收入同比下降了30.2%至1.09亿元，占公司总收入的占比也由去年的6.7%降至3.8%。业绩报中披露这主要是由于年度初期的智能手机相关产品的生产调整较去年显著减少。

根据IDC公布的2019年第一季度全球智能手机出货量约为3.018亿部，对比去年同期的3.327亿部，同比下降了6.6%。

实际上，根据IDC的数据，在2018年度全球的智能手机市场出货量同比就下降了4.1%。就今年的一季度数据看来，目前下滑幅度有所放大。未来看来，津上机床中国智能手机相关业务仍将受到行业市场不景气的压力。

国内市场竞争格局

目前，中国的数控高精密机床市场的行业集中度较低，国内企业占据了行业的第一梯队，津上机床中国虽在外资企业中的行业排名领先，但距离第一梯队企业仍有不少差距。根据津上机床中国招股书中披露的信息，按收入计市场份额，津上机床中国在国内的数控高精密机床市场排名第四，占比却仅为0.9%。这一方面要受到国内龙头企业挤压，另外众多外资企业市场份额接近，竞争激烈。

面对高度分散的市场，津上机床中国始终保持着较为稳健的产能扩张策略。目前公司正在扩建浙江平湖的第四厂区，预计会为公司增加20%至30%产能。安徽的新工厂预计也会在2021年投产。公司副总裁李泽群在业绩发布会上表示公司的产能爬坡速度将根据市场形势来应对。今年产能可能会有过剩，但长期看来，受益于我国的传统机床向数控高精密机床转变，需求量依然很大。

总的来说，津上机床中国凭借着日本津上集团80多年积累下来的技术优势，秉持着执着的专业精神，交出了一份靓丽的业绩报表。唯独目前风云变幻般复杂的国际经贸形式，成了影响公司未来业绩的最大不确定性因素。

以下是经财华社整理的现场记者问答实录：

Q：贸易摩擦对公司订单数量的影响怎么样？

A：（李泽群）我们向美国直接出口的比例仅有2%-3%，所以对整个业绩的直接影响不是很大。但是我们有些做对美订单的客户会受到一些影响，加之有些客户可能会由于心理预判而减少在固定资产上的投入，从而间接影响我们的订单数量。目前存在一些取消订单的现象，但是不超过1%-2%。

Q：今年4-6月订单同比有回落，是因为市场情绪不好吗？

A:（李泽群）主要还是因为贸易摩擦。我们1-4月的订单是超过去年同期的，但5月受贸易摩擦影响有较大的波动，6月预计会有所减少。

Q：精密加工中心除了手机行业还涉及其他行业吗？

A：（李泽群）目前我们精密加工中心机器较少，主要是用于电子行业。不过公司从2018/2019财年下半年开始，推出了一个更大的加工中心，涉及汽车行业和其他行业。未来我们会不断投入新产品，分散风险，不受制于某一个行业。

Q：5G的发展会间接推动机床需求吗？

A：（李泽群）5G对公司来讲是商机。据分析，如果5G开始落实，未来三年预计会有1万5千台的车床需求，平均每年4000多台(含所有类型车床)。

Q：新能源汽车补贴减少，对公司汽车行业的客户有影响吗？

A：（李泽群）新能源汽车的发展前景还不是很确定。目前新能源汽车领域有几十个厂家在用我们的机器，涉及四十多种零件，我们会非常关注这个领域的发展。

作者：金博、杨晨

编辑：利晴

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